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周五（6月20日），A股缩量震荡，科技股全线走低。创业板人工智能下跌2%，成份股大面积飘绿。部分算力概念股午后回暖拉升，金信诺逆市涨超6%，中际旭创、润泽科技、锐捷网络等跟涨。下跌方面，AI应用股调整较深，中文在线、万兴科技、创意信息、东土科技等跌幅超5%。

我们认为三季度港股或从此前上行趋势转为阶段震荡，但增配逻辑依然不改，因此逢低买入并持有依然是可行操作。配置上，建议逢低增配科技（科技升级趋势性下的硬科技，互联网及AI）、消费（地产周期下半段的消费潜力修复，如互联网消费，医药，大众消费如个护、乳品及农林牧渔等），大金融（香港本地股及中资股）仍然可作为作为底仓配置。

在上述担心的同时，市场又出现“特朗普作秀”的分析。其中的理由是美国总统特朗普面对“对等关税”谈判受阻，内部又因为移民政策受到阻挠，想借助伊朗事件化解内部的压力。这样分析的一个重要依据是美国不会派地面部队下场，阿富汗之殇还历历在目。更进一步分析，打仗打的是钱粮，面对巨大的财政压力，特朗普似乎还没有勇气更进一步。在美国全球战略收缩，并且公开提出向全球提供公共品时需要收费的背景下，我们可以把美国这一行为理解成“以战止战”。其目的是迅速地让对手坐回谈判桌，尽快化解内部的财政压力，从而为中期选举打好基础。

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长远来看，袁帅认为，独立代理人模式有望成为个险渠道的主流模式。具体来看：第一，随着消费者保险意识的提高和对个性化服务需求的增加，独立代理人能够凭借其专业能力和自主性，更好地满足客户需求，提供定制化保险方案；第二，独代模式减少了中间层级，降低了运营成本，提高了业务效率；第三，科技发展也为独立代理人模式提供了有力支持，如线上展业工具、客户关系管理系统等，有助于提升其业务能力和服务水平。“因此，从发展趋势和市场需求来看，独立代理人模式具有较大的发展潜力，可能成为个险渠道的主流模式。”

中国银河证券发布研报表示，2024年以来港股“新消费”龙头带动行业爆发，并在2025年上半年更大范围地蔓延到A股。本轮新消费呈现五大特征：Z世代（指新时代人群）悦己消费兴起、消费理性化推动渠道变革、AI+产品创新涌现、国货实现差异化替代、国际竞争力显著提升。例如，科技消费品创新方面，上一轮是数字化带动下的产品创新，本轮是AI+带动下的产品创新。黄金珠宝市场，欧美奢侈品牌需求下降，特别是人造钻石对珠宝首饰保值增值价值造成冲击，在此背景下老铺黄金以古法手工金器工艺，乘黄金增值之风兴起。部分新消费企业具备全球拓展能力，展现中国产品、文化、科技、商业模式的全球影响力在提升，未来中国消费行业会出现中国的星巴克、戴森、耐克、迪士尼等公司。相比而言，传统消费面临挑战。消费者变得更加注重个性化、体验化和智能化，对产品和服务的需求也更加多样化，这要求传统企业不仅要关注产品的功能和价格，还要关注消费者的需求和体验。

当时，我希望在港交所的框架下，或在大平台上实现小微经济的突破，但发现对于这些全新的事物，传统框架难以完全兼容，且需要花时间去创新和培养。后来意识到，即使在大机构平台上创业，也并非易事，甚至比自己创业更难。于是，我决定离开，尽管创业艰难，但仍有可能成功。

研究指出，高比例股权质押带来多重风险，包括股价冲击、控制权不稳定以及大股东掏空上市公司的可能性。恒润股份控股股东及其一致行动人在公司中的持股比例仅为29.00%，股权结构分散进一步加剧了控制权变更风险。