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1）地缘不确定性和美元走势：若海外地缘政治不确定性提升，则或影响市场风险偏好美元指数超预期波动，使得相关测算与我们的模型假设有所差异。

原料供应边际改善，需求降温压力较大。供应端，日本JX金属株式会社因原料紧张考虑冶炼减产。不过据彭博社，第一量子计划运出12万吨铜精矿库存，铜矿紧张担忧边际改善。需求端，终端需求萎靡加剧加工行业对后市的悲观预期，加工型企业除长单外的新增订单也并不多。本周全球铜库存延续小幅下滑至44.3万吨，其中国内铜累库0.28万吨至16.12万吨，境外铜去库0.34万吨至28.17万吨。

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在前期涨幅较大且速度较快的情况下，上周港股受地缘风险、本地流动性隐忧及AH交易回摆三重扰动触发回调，但展望看无需过度担忧：1）目前地缘问题可观测但难预测，基准情形下特朗普**的外交政策也遵循“美国优先”原则，“威慑+谈判”带来波动，局面进展仍需观察；2）港汇触及弱方保证是技术性压力，HIBOR回升或止于中低区间，且流动性收紧的压力更多在本地中小盘股；3）AH溢价再扩张的基本面支撑不足，短期或仍在我们此前测算的128附近波动。配置上，短期高股息+必需消费可以作为防御性板块配置，三季度市场波动反而创造对科技（科技升级趋势性下的硬科技，互联网及AI）、消费（地产周期下半段的消费潜力修复，如互联网消费，医药，大众消费如个护、乳品及农林牧渔等）的增配机会。

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津荣天宇：公司股东闫学伟持有公司股份32，415，780股（占公司总股本比例为23.11%），计划自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内，即2025年7月14日起至2025年10月13日止，减持公司股份不超过4，208，920股，即不超过公司总股本的3%。

凯恩说，美国东部时间21日17时许，在7架B－2轰炸机进入伊朗领空前，一艘美军潜艇向伊斯法罕核设施所在区域地面目标发射逾20枚战斧导弹；B－2轰炸机进入伊朗空域后，美军同步实施多层次欺骗，其间第四代战机和第五代战机作为“诱饵”提供先导护航，应对伊朗导弹威胁，不过未遭遇任何伊朗火力拦截。