权益市场历史规律：美国参与程度决定美股风偏修复速度，对中国资产影响并不显著。1）就美股而言，当美国不直接涉入战争时，中东战争仅在开战初期1-3周对美股产生情绪扰动，后续基本在一周内实现修复。在美国直接涉入的战争中，美股走势与美国涉入程度、战局走势密切相关，往往在开战初期因避险情绪而下跌，直至战局明朗后实现修复。2）就中国资产而言，由于缺乏明确传导机制，受中东战争的总体影响并不显著，仅在开战当日带来情绪扰动，且战争首日的跌幅往往在第二天便基本修复。

在我国经济格局中，房地产行业一直占据着举足轻重的地位，它不仅与无数家庭的幸福安居紧密相连，更是拉动经济增长、稳定社会发展的关键力量。步入 2025 年，房地产市场迎来了全新的转折点，在历经一段时间的深度调整后，挑战与机遇并存。近期，中央一系列重磅发声，如同激昂的冲锋号，全面拉开了 2025 年下半年楼市 “救市风暴” 的大幕。这些举措，对房地产市场的稳定、宏观经济的健康前行以及民生福祉的保障，都有着至关重要的意义。深入剖析这些政策动向及其背后的逻辑，对于准确把握中国房地产市场的未来走向，乃至洞悉整个经济社会发展的脉络，都有着不可估量的价值。

3）AH溢价达到阶段低点。此前AH溢价指数下行破127触及2020年中以来最低水平，但上周市场交易驱动AH溢价再回升。我们认为，推动AH溢价系统性缩窄的中期因素，如港股市场不再持续走弱、成交活跃度改善及优质资产吸引资金流入目前并未改变。参考我们在《海外市场2H25展望：再平衡进行时》（2025.6.3）的测算，美元不强+全球经济政策不确定性回落下，叠加新上市AH股被纳入恒生AH溢价指数，下半年AH溢价中枢预计在128附近，若美元中枢由96波动至92/100，AH溢价对应或波动至122/133。

从房价上涨的城市来看，杭州新房价格环比涨幅全国第一，无锡二手房价环比涨幅居首。1-5月份，全国新建商品房销售面积和销售额同比分别下降2.9%和3.8%。同时，新开工降幅继续低位收窄，投资降幅略有扩大，商品房库存已经连续三个月减少。

日本首相石破茂（Shigeru Ishiba）表示，“尽快缓和局势比任何事都重要”，但 “同时必须阻止伊朗发展核武器”。他周日在东京对记者说：“我们正以高度关切的态度密切监控当地局势。”

时间

国际原子能机构（IAEA）监督员仍驻留伊朗，以色列6月13日开始轰炸伊朗的前一天，IAEA正在该国检查多个核设施。目前他们还在评估核设施损害程度。虽然军事行动可能摧毁伊朗申报的设施，但也会促使这个***国家将更多核项目转入地下。