内页标题

股市交易员中出现了一个稍显更多担忧的迹象：衡量 VIX 波动率的 Cboe VVIX 指数已升至过去一年区间的较高端，表明更多人有兴趣买入期权以保护投资组合免受剧烈波动的影响。

与此同时，自冲突开始以来，美元已上涨约 0.9%。考虑到美元在动荡时期的传统避险作用，这一幅度相对较小。近几个月来，由于唐纳德・特朗普的贸易和财政政策，美元受到重创。

本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。

尽管取得了诸多成就，英伟达在崛起过程中也面临挑战。2018 年，它遭遇集体诉讼，指控其未向投资者妥善披露加密货币市场对 GPU 销售收入的影响。当时，比特币（BTC-USD）和以太坊（ETH-USD）等加密货币的 “矿工” 使用英伟达 GPU 完成交易并获取新代币，这一过程需要大量计算能力，使英伟达 GPU 成为热门之选。2022 年，英伟达因该问题向美国证券交易委员会（SEC）支付了 550 万美元和解金；2024 年 12 月，美国最高法院驳回了英伟达的上诉，允许 2018 年的案件继续审理。

东莞证券研究指出，受益AI驱动需求复苏和关键领域国产替代持续推进，半导体行业自2023年下半年以来进入景气复苏周期，并在2024年、2025年一季度维持复苏态势，带动2024年、2025Q1营收、归母净利润均实现同比正向增长。展望后市，东莞证券继续看好自主可控与人工智能两条主线。尤其是相关领域，设备、材料的国产替代机遇，及国产芯片的中长期替代进程。