海外的宏观约束主要体现在两点。第一，高债务/GDP比和高实际利率之下，美国的财政可持续性问题是中长期风险，市场需要逐步定价。3Q25或迎来美债集中到期以及美国债务上限问题等的集中发酵，对应两个外部变量——美债及美元波动率上升，对A股风险偏好影响的“压力测试”窗口。第二，中美谈判的进展需要跟踪，包括关税风险以及非关税壁垒，如科技及金融领域的限制等，后者可能影响A股的交易结构，但price in的程度相对低。

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从平均水平来看，四家百亿市值轮胎公司的市值依次分别为405.75亿元、212.21亿元、193.01亿元和110亿元，合计市值为920.97亿元。上述公司市值占合计市值之比依次分别为44.06%、23.04%、20.96%和11.94%。以此为权重，可算出百亿市值轮胎公司加权平均市盈率为10.23倍。

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