3）AH溢价达到阶段低点。此前AH溢价指数下行破127触及2020年中以来最低水平，但上周市场交易驱动AH溢价再回升。我们认为，推动AH溢价系统性缩窄的中期因素，如港股市场不再持续走弱、成交活跃度改善及优质资产吸引资金流入目前并未改变。参考我们在《海外市场2H25展望：再平衡进行时》（2025.6.3）的测算，美元不强+全球经济政策不确定性回落下，叠加新上市AH股被纳入恒生AH溢价指数，下半年AH溢价中枢预计在128附近，若美元中枢由96波动至92/100，AH溢价对应或波动至122/133。

除上述模式外，记者从银行业内获悉，目前，多家银行在业绩冲刺阶段仍采用擦边手段揽储，包括积分兑换、第三方平台合作、发放立减金等，甚至以免费旅游等虚拟权益替代实物礼品，以规避监管限制。

3、自6月13日以色列攻击开始后的五天内，伊朗石油出口量平均达到233万桶/日，较今年截至6月14日的平均水平激增44%。伊朗正试图在窗口期内将尽可能多的石油推向全球市场，为可能到来的更大****做最后准备。伊朗正以史无前例的速度将原油推向全球市场，同时采取精密的物流调度来规避潜在打击，为可能到来的更大****做最后准备。霍尔木兹海峡是全球最重要的能源运输通道之一。这条33公里宽的航道连接着沙特、伊拉克、伊朗、科威特、阿联酋等石油核心国家，每月通过船只超过3000艘，出口原油超过5亿桶，承担着全球约五分之一的原油运输业务。从航运来看，冲突爆发后，油轮运价和干散货船运价双双大涨，多家船东已开始考虑绕行好望角等替代方案。部分VLCC油轮运费大幅上升。对比1984年-1988年两伊战争时期，霍尔木兹海峡通航船只大面积受袭，油轮运费因战争保险溢价和绕行成本上升涨幅高达50%-100%。当前伊以冲突的不确定性是市场价格的重要的锚。

全周成交额持续缩量，6月20日仅1.09万亿元，创 6 月以来新低，较前一周峰值1.50万亿减少约4100亿，呈现 “缩量阴跌” 特征。

“中东地区紧张局势引发供应中断担忧，否则考虑到OPEC+增产且需求增长疲软，原油基本面前景远非看涨。”嘉盛集团资深分析师Fawad Razaqzada也表示，目前推动油价上涨是由于担忧霍尔木兹海峡可能会供应中断，“事实上，伊朗此前警告过，尤其是如果美国介入的话。如果德黑兰封锁这条承载全球约20%的日均石油需求量的通道，油价可能进一步飙升——甚至可能突破三位数。当然，情况是否会恶化至此仍不确定。”

笔者认为，阿以冲突的巴以化、民族冲突的宗教化、伊以矛盾的结构化、美伊矛盾的伊以化，是导致巴以冲突和伊朗问题合流，并导致伊以冲突爆发和扩大化，以及美国被迫参与的深层次根源。