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“信托行业方向与业务结构已发生根本性转变，从传统的非标投行业务，转向信托本源业务如资产服务信托。资产服务信托的本质是服务，评价维度主要是服务的质效与客户的体验。”杨祥向界面新闻记者指出，信托业务“三分类”转型以来，融资类占比持续压降，通道业务大幅收缩，高风险资产减少。

供给端，本周钢厂废钢日均到货量回升，本周255家钢厂废钢日均到货量48.99万吨，环比增加1.48万吨。破碎料加工企业开工率不变，产量、产能利用率回升。

事实上，山金国际的海外扩张思路在2024年年报中也可以窥见，其在2024年年报中表示：“公司将继续加快实施国际化步伐，寻求国际并购突破的实施新路径，强化优质资源整合；探索国际资本市场融资和运营，助力海外收购。”

1）地缘不确定性和美元走势：若海外地缘政治不确定性提升，则或影响市场风险偏好美元指数超预期波动，使得相关测算与我们的模型假设有所差异。

股价上涨逻辑：2025年初至今股价上涨37%，主要受一季度营收3.83亿元（同比+39.23%）、净利润5032万元（同比+16.25%）的推动，尤其是山姆会员店渠道新品（如山椒味脱骨鸭掌）月销超10万件，成为增长亮点。