再看留学情况，目前在中国的美国留学生可能只有几百人，而中国每年到美国留学的人数有20-30万左右。从总体上来说，中国过去的改革开放主要是向西方学习。但现在，中国学生已经逐渐成为一股强大的力量，带来了许多变化。中国自己培养的人才也正在变得越来越出色，中国的高校教育水平不断提高。而且，目前由于特朗普**打压美国的学术机构导致很多留学生受到影响。更明显的是，现在很多一流科学家，包括获得诺贝尔奖的科学家和学科领军人物，无论是华人还是非华人，可能会更多地选择到中国内地或香港地区任教。

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所以泰达如今的强大之处在于：若将备付金非合规投资与自有资金（130-140亿美元）合并，泰达系可动用的投资放贷规模达300亿美元，成为区块链世界最大放贷机构，比著名的Galaxy规模还大。一家如此规模的公司，再结合美国商务部长级别的政治资源，是何其恐怖的一个存在。这也体现了美国当下政治中权钱交易、****的现象。在这样的体系中，我认为泰达的合规风险非常非常小——这是跟市场非常不同的一个见解。

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笔者发现，该基金在2020年4季度买入277.56万股的九洲药业，2021年1季度持有196.38万股，2021年2季度持有128.14万股，2021年3季度持有61.05万股，2021年4季度持有57.94万股。2022年1季度持有65.61万股，2022年2季度持有47.67万股。

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供需关系是基差短期波动的直接推手。当市场避险需求激增时，大量投资者通过卖出股指期货进行套期保值，导致期货合约供给过剩，贴水加深。2024年一季度A股大幅下跌期间和2025年4月由于美国所谓对等关税落地对股市的冲击，这一机制表现得淋漓尽致——恐慌情绪蔓延下，机构投资者纷纷加大套保力度，其中2024年一季度IC当月合约贴水幅度一度达到指数点位的2.8%（如图13），创近五年以来的峰值。