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在前期涨幅较大且速度较快的情况下，上周港股受地缘风险、本地流动性隐忧及AH交易回摆三重扰动触发回调，但展望看无需过度担忧：1）目前地缘问题可观测但难预测，基准情形下特朗普**的外交政策也遵循“美国优先”原则，“威慑+谈判”带来波动，局面进展仍需观察；2）港汇触及弱方保证是技术性压力，HIBOR回升或止于中低区间，且流动性收紧的压力更多在本地中小盘股；3）AH溢价再扩张的基本面支撑不足，短期或仍在我们此前测算的128附近波动。配置上，短期高股息+必需消费可以作为防御性板块配置，三季度市场波动反而创造对科技（科技升级趋势性下的硬科技，互联网及AI）、消费（地产周期下半段的消费潜力修复，如互联网消费，医药，大众消费如个护、乳品及农林牧渔等）的增配机会。

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在前期涨幅较大且速度较快的情况下，上周港股受地缘风险、本地流动性隐忧及AH交易回摆三重扰动触发回调，但展望看无需过度担忧：1）目前地缘问题可观测但难预测，基准情形下特朗普**的外交政策也遵循“美国优先”原则，“威慑+谈判”带来波动，局面进展仍需观察；2）港汇触及弱方保证是技术性压力，HIBOR回升或止于中低区间，且流动性收紧的压力更多在本地中小盘股；3）AH溢价再扩张的基本面支撑不足，短期或仍在我们此前测算的128附近波动。配置上，短期高股息+必需消费可以作为防御性板块配置，三季度市场波动反而创造对科技（科技升级趋势性下的硬科技，互联网及AI）、消费（地产周期下半段的消费潜力修复，如互联网消费，医药，大众消费如个护、乳品及农林牧渔等）的增配机会。

“市场会作出反应，但股市的反应可能仍较为温和，” 瑞银全球财富管理策略师安西・楚瓦利表示，“投资者还必须考虑油价上涨对通胀的影响。”

中原证券指出，2025年，食品饮料上市公司的收入增长有望保持在个位数水平，增幅略高于行业整体。基于宏观形势，其判断2025年的成本环境依然友好，上市公司的成本压力相对小，在收入增长大幅放缓阶段，这对企业利润起到托扶的作用。2025年推荐关注乳业、啤酒、软饮料、零食等板块的投资机会。

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“目前最大的交易是做空美元，” 比雷尔表示，“没人看好美元。但传统上，美元是人们寻求的避险货币，这可能正好扭转美元的命运。”

（2）测算2024年高风险经营贷已暴露规模：2230亿，占21年高风险资产的1/5。21-23年经营贷不良率稳定，24年不良率上升显著，有理由认为部分高风险自粘在24年已暴露，通过不良率及核销规模测算 24年上市银行经营贷不良暴露总额约2230亿，占21年高风险资产约1/5。

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以色列本月开始发动袭击以来市场反应平淡：即使过去两周下跌，标普500指数也仅比2月的纪录高点低了3%左右。百达资产管理公司高级投资经理Evgenia Molotova说，投资者预计冲突限于局部且不会对全球经济造成更广泛的影响。