李小加：在港交所工作11年后，我感觉虽然整体市场的大结构尚未完成，仍有许多长期任务需要逐步推进。金融市场的发展既像宇宙扩展一样，视野越来越广阔，也像微观宇宙一样，需要深入到更小的层面。传统金融一直未能有效服务经济生活中的微观端，我认为可以开始从宏观向微观拓展，构建微观市场的框架，让金融深入到实体经济的血管末梢。

国家信用支撑的客群在银行客群中占比高；近年来不良率对公降、零售升，零售不良额占比三成，占比较低。（1）国家信用支撑的客群在银行客群中占比高，化债支持融资平台，国有企业安全边际稳健。从2024年上市银行贷款结构来看，占比较高的包括**相关（32%）、房地产（B端5%+C端20%）、实体（制造业&批零15%+经营贷8%）、消费相关（信用卡5%+消费贷4%），其中，有国家信用支撑的客群占比高，安全边际稳健。政策呵护下，银行风险会稳健释放，风险集中暴雷的概率较低。

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但不管在乐园、影视剧赛道，还是珠宝赛道，前赴后继的玩家不在少数。江瀚表示：“在乐园、影视、珠宝等竞争激烈的领域中突围并不容易。面对众多老牌玩家，泡泡玛特需要提供独特且高质量的产品或服务才能吸引消费者。成功的可能性取决于泡泡玛特能否准确把握市场趋势并实施有效的差异化策略。”

根据弗若斯特沙利文数据分析，2020年至2024年，中国医疗器械总体市场规模已从7298亿元人民币增至9417亿元人民币，年复合增速为6.6%。预计到2035年，中国医疗器械总体市场规模将达到18134亿元人民币，2025年至2035年，中国医疗器械市场规模年复合增速为6.41%，复合增速超过全球医疗器械市场规模的预测增速5.96%。

本地户籍劳动力调查失业率为5.0%；外来户籍劳动力调查失业率为5.0%，其中外来农业户籍劳动力调查失业率为4.9%。31个大城市城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.1个百分点。全国企业就业人员周平均工作时间为48.5小时。

业绩持续性存疑：尽管山姆渠道增长亮眼，但2024年应收账款激增18倍（达7461万元），反映渠道扩张中账期管理压力，市场担忧增长质量。

美国当地时间6月21日，美国对伊朗三处关键核设施进行打击，短期内事件对全球经济与市场的外溢性，取决于伊朗的报复手段，潜在选择包括打击美军中东基地、袭扰霍尔木兹海峡、支持代理人间接打击等；当然，从历史来看，报复行动并非必然采取极端选项，而是介于“战略克制”和“全面反击”之间。对大类资产而言，中东局势或难以迅速降温，短期上各类资产可能重复对突发事件的本能反应，后续推演则高度依赖情景假设。我们复盘了1970年以来中东地区八场重大冲突的市场影响，可总结为以下规律：避险资产黄金较美元更优，油价长期仍看供需，美股表现与美国军事介入程度和战局走势直接相关，而对中国资产并无显著影响。