从盘面上看，跨境支付概念股掀涨停潮，油气、港口、固态电池、军工、半导体、海运、银行涨幅居前。大消费表现不振，白酒方向领跌。

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5月份，各线城市房价环比下降，一线、二线城市新房价格均环比下降0.2%，一线城市二手房价格环比下降0.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点。各线城市房价同比降幅继续收窄。

值得注意的是，目前美联储内部的分歧似乎正在加大。其中，理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）在最新的讲话中表示，关税政策对通胀的推动力“可能是短暂的”，并暗示如果后续数据提供支持，美联储拥有最早在7月30日政策会议上恢复降息的空间。

“我们按照株距1米、行距2米、留空8米的标准种植梭梭。间隔区域铺设草方格并种植黑枸杞。草方格挡住风沙，梭梭和黑枸杞能固沙，还能带来经济收益，一举三得。”李宾说。

海外的宏观约束主要体现在两点。第一，高债务/GDP比和高实际利率之下，美国的财政可持续性问题是中长期风险，市场需要逐步定价。3Q25或迎来美债集中到期以及美国债务上限问题等的集中发酵，对应两个外部变量——美债及美元波动率上升，对A股风险偏好影响的“压力测试”窗口。第二，中美谈判的进展需要跟踪，包括关税风险以及非关税壁垒，如科技及金融领域的限制等，后者可能影响A股的交易结构，但price in的程度相对低。

日本财务省通过调整债券发行可能产生的积极影响，并不能克服消费者价格（几年来最快的速度上涨）和今夏的大选（可能会鼓励更多的**支出）给日本带来的挑战。

目前，市场的核心分歧聚焦于两点：其一，中秋旺季的价格高度能否达到甚至超过4元/斤；其二，下半年能否看到产能的实质性、持续性出清。尽管09合约在接近3600元/吨后，空头略有松动且显现一定托底意愿，但整体交易逻辑尚未发生根本性转变。上半年延续的逐月看空思路，在产能有效去化信号明确出现之前，其底层逻辑依然成立，只是对于包含旺季预期的09合约，市场此前可能存在一定的预期偏差，而这一偏差正在现货疲软与淘鸡不及预期的双重压力下被快速修正。市场在等待中秋验证与产能去化路径的进一步明朗化。