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海外的宏观约束主要体现在两点。第一，高债务/GDP比和高实际利率之下，美国的财政可持续性问题是中长期风险，市场需要逐步定价。3Q25或迎来美债集中到期以及美国债务上限问题等的集中发酵，对应两个外部变量——美债及美元波动率上升，对A股风险偏好影响的“压力测试”窗口。第二，中美谈判的进展需要跟踪，包括关税风险以及非关税壁垒，如科技及金融领域的限制等，后者可能影响A股的交易结构，但price in的程度相对低。

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二是赋能本地产业链升级，与当地共建工业能力。企业不再只是输出产品，而是更加注重与当地共建工业能力、共享成果。TCL在波兰的制造基地，持续投资于自动化、智能化改造，就是对此路线的实践。在巴西，与本地家电龙头SEMP成立合资公司，引入先进的自动化装配系统与质量控制体系。这样的协作模式，不仅利于企业自身稳健运营，更是推动所在国工业转型、提升就业质量与税收的长效机制。TCL与阿根廷企业Radio Victoria长达20年的合作是另一个典范，双方共同拓展了家电、消费电子等多品类产品，共建合资工厂，深耕本国及周边市场。彼此之间超越了商业合作，建立在“尊重、透明、诚实”基础上的长期信任关系，实现跨文化、跨周期的共同成长。

上周，记者走访了深圳多家银行。一家股份制银行推出新户定存5万元（期限3个月）送山地自行车的活动，但赠送方式并非直接发放，而是通过复杂的满减券兑换实现。

今年6月，泡泡玛特在北京、上海接连开店，推出其潮玩珠宝品牌popop。普遍定价为319~2699元，最贵的项链产品售价达1.98万元，全面打破盲盒玩具的定价，抬高了IP的溢价。

前期因LABUBU热销而股价大涨的泡泡玛特（HK09992，股价239.60港元，市值3218亿港元），上周迎来“两连跌”——6月19日，股价跌超5％；6月20日，股价下跌3.62%。与之对应的是，其市值也较6月12日盘中巅峰的3806亿港元缩水近600亿港元。

泡泡玛特市值摸高3800亿港元之后，创始人王宁的下一个宏大叙事并非到世界各大城市开出10000家新店，而是形成特有的IP生态闭环，缔造自己的长青IP矩阵。