经济和盈利延续弱修复趋势。（1）短期经济仍是弱修复。一是5月经济数据仍有韧性：首先出口受关税政策影响有所回落，5月单月出口金额同比录得4.8%（前值为8.1%），增速有一定下滑的主要原因仍是关税暂缓落实在5月中旬，而运力和订单修复需要时间，“抢出口”效应并未在5月得到明显体现，但国别上对欧盟、非洲、东盟等地出口增速继续维持高位，结构上仍有韧性；其次政策和旺季带动消费增速继续回升，5月社零当月同比录得6.4%（前值为5.1%），主要受“618”线上大促、“两新”政策补贴等提振，其中汽车、家用电器和音像器材、通讯器材类类商品零售额增速有明显改善，5月同比增速分别录得1.1%、53.0%、33.0%，后续财政补贴持续发力、暑期消费旺季等因素托底内需修复，消费增速有望维持一定高位；最后，5月固定资产投资完成额累计同比增速录得3.7%（前值为4.0%），仍受地产端拖累较为明显，其中房地产开发投资增速录得-10.7%，制造业和基建投资增速分别录得8.5%和10.4%，均较上月有所下滑，财政政策的发力对制造业和基建投资增速有较强支撑，消费品制造业投资增长13.2%，航空、航天器及设备制造业投资增长24.2%，计算机及办公设备制造业投资增长21.7%，而基建方面，水上运输业投资增长27.2%，水利管理业投资增长26.6%，后续财政政策发力带动制造业转型升级、基建项目加速落实下投资增速有望维持一定韧性。二是高频数据上，一二三线地产周销售继续偏弱，最新同比增速分别为6.9%、-5.9%、-0.2%，相较5月初数据出现明显下滑，地产端需求整体仍较为低迷。（2）盈利可能继续回升，但可能筑顶。一是工业企业利润增速处于筑顶期，4月工业企业利润总额累计同比录得1.4%，但从领先指标PPI及其当月转好子行业占比来看略有下滑，或指向工业企业盈利短期筑顶。二是全A中报盈利增速有望继续维持正增长趋势：首先，我们在半年度策略《行稳致远—A股下半年策略展望》中通过自上而下模型进行预测，全A中报盈利增速有望继续维持正增长趋势；其次，通过细分行业的工业企业盈利增速变化趋势来看，通用和专用设备制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业当前盈利增速处于高位或回升趋势中，制造业盈利预期向好下有望进一步带动全A盈利增速的结构性改善。

联储理事克里斯托弗·沃勒周五接受采访时表示，进口关税对通胀的冲击可能具有暂时性特征，他认为最早在下个月就存在恢复降息进程的政策空间。美联储下次政策决议将于7月30日揭晓。

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近期，“定存5万元即赠LABUBU”的揽储活动引发关注后，监管迅速出手叫停。长三角某地金融监管部门已向银行下发通知，明确禁止通过赠送实物、与互联网平台合作发放福利等方式无序揽储。然而，第一财经记者调查发现，部分银行仍在变相提供存款福利，只是手法更加隐蔽。

当地时间21日，伊朗哈塔姆·安比亚中央司令部发言人表示，根据伊朗武装部队的情报，尽管拥有世界上最先进、最昂贵的反导防御系统，并得到美国的全面支持，以色列在伊朗武装部队导弹和无人机部队的打击下，其雷达和防御能力已严重受损，目前正面临弹药和装备短缺。

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克而瑞数据显示，5月份，全国土地成交建筑面积同比下降18%，成交金额同比增长12%，连续5个月建面回落而金额上升；平均溢价率达到7.2%，环比下降了1.9个百分点，但北京、上海等核心城市仍成交了多宗高溢价地块，一线城市平均溢价率达到13.7%，市场分化显著。

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说回到投资层面，公募消费基金经理对泡泡玛特的认知，存在着从传统价值思维向成长思维转变的过程。大约3年前，在上海某中型私募机构晨会上，某资深基金经理就泡泡玛特提出灵魂拷问：“一个卖塑料玩具的公司，凭什么比茅台还值钱？”

这场危机的引线，早在2016年推进格力电器收购银隆新能源时就已埋下，当年董明珠执意押注的新能源棋局，正面临全面引爆的风险。